行業新聞

疫情對世界經濟影響如何評估?

世界經濟會下行嗎?

起碼從國際貨幣基金組織、經合組織、世界銀行等權威機構發布的預期來看,這種可能性是存在的。

2020年開年多次黑天鵝事件爆發即重擊了全球經濟。第一季度的各國GDP增速,PMI指數及失業率等指標已經清晰的刻畫了經濟下行的趨勢。當時間來到4月,隨著新冠病毒在全球的快速擴散以及死亡人數的指數級增長,導致世界最主要的經濟體遭遇“急剎車”??紤]到疫苗研發周期等因素,世界經濟重啟時間暫無法預期。

面對這種嚴峻的形勢,有一些重要的問題迫切需要解答:疫情對世界經濟影響如何評估,經歷過疫情之后的世界與之前有什么不同,反全球化是否將成為新趨勢,全球資產是否要重新定價?

天首集團旗下的綜合性金融研究機構天首金融研究院推出《2020投資策略報告》(以下簡稱《報告》),以專業視角,深入剖析國內外宏觀形勢,挖掘細分領域投資機會,嘗試解答這些問題。

疫情對全球經濟沖擊明顯

根據國際貨幣基金組織發布的新一期《世界經濟展望報告》,預計2020年全球經濟將萎縮3%。

衰退帶來的后果具體嚴重到什么程度現在無法下結論,目前主要發達國家經濟增速均有較大幅度下滑,根據天首金融研究院統計,美國Markit三大PMI均下滑、申請失業金的人數屢破紀錄、零售銷售下跌、消費者信心指數暴降,美股暴跌4次熔斷,美債收益率下行;歐洲Markit三大PMI均下滑,歐股大跌,多國債券收益率跌破記錄。

隨著疫情的蔓延,當前全球各個國家和地區對新冠疫情的認識和采取的措施已經趨于一致,從數據來看,新冠疫情對經濟的負面影響已經體現在了就業、PMI、消費、投資以及貿易等多個領域,雖然各個國家和地區相繼出臺了包括財政政策和貨幣政策在內的各項措施,有助于緩解疫情對經濟的沖擊,但是2020年全球經濟下行已成定局。

中國經濟將率先復蘇

全球經濟均遭重創,但彼此情況不盡相同。

美國實施了“空前”的救市政策,美聯儲開啟無限QE及美國政府2萬億美元經濟刺激法案到了一定程度的緩解作用,隨著美國經濟大幅下滑、更多公司裁員以及更多失業金申請被批準,初請失業金人數將在近期內持續飆升。因此,4月的失業數據預計更差。美國的經濟已大概率開始陷入衰退。

新冠疫情對歐洲的沖擊在某種程度上比美國的要大。目前來看今年歐洲經濟必然比較悲觀,幾乎沒有跡象表明2020年整個歐元區經濟能出現好轉的可能。疫情對歐洲經濟的沖擊已經是確定的,超預期的變量在于財政政策的擴張程度。

對于新興市場,盡管在當前危機中面臨較大的挑戰,但新興市場有可能采取積極的貨幣和財政措施以支撐基本面。另外,那些被低估的資產也可能會給投資者提供一些有吸引力的套利機會。對于長期投資者而言,相信新興市場資產將繼續成為多元化投資和資產增長的重要來源。

《報告》對中國的經濟預期則相對樂觀。疫情對中國經濟產生的沖擊超過2008年全球金融危機時期,2020年中國經濟下行壓力增大,但下行幅度或許有限。相比歐美經濟體,國內疫情得到了有效控制,加之中國無論在財政政策和貨幣政策都有了更大的騰挪空間。國內政策或逐步迎來發力期,一些受益于政策面,又有基本面、業績支撐的行業將逐步迎來投資機會。下半年經濟形勢應好于上半年??紤]到中國目前疫情控制領先全球,經濟進入恢復增長階段,《報告》更看好人民幣資產。

堅定看好中國資本市場發展

總體上,天首認為中國資本市場短期受到的沖擊不會改變長期趨勢。在當前疫情國內得到有效控制而全球疫情爆發未到拐點的背景之下,天首依然堅定地看好中國資本市場的發展,中國資本市場的改革與創新的腳步不會因為新冠疫情短期的外部沖擊而停滯,仍將長期穩步向好。主要基于以下五方面的原因。

首先,過去十年中國經濟經歷了一個高速發展時期,但經濟發展的優秀成果并未有效傳導至我國股市,三大股指十年累計漲幅與GDP增速嚴重背離。

其次,縱觀我國兩大交易所股票平均市盈率處于歷史低位水平,盈利收益率凸顯。

再者,隨著國內股市的逐步擴容,兩市掛牌企業總市值和證券數量不斷提升,成交量日趨活躍,中國證券市場有望躋身于全球大型資本市場之列。

此外,得益于國內對疫情的有效管控以及迅速出臺的經濟對沖政策,使得股市在面臨國內疫情沖擊下,表現出較強的抵抗風險和防御沖擊的能力,與其他主要經濟體股市相比,我國三大指數下跌幅度和持續下跌交易日均較小。

更何況隨著科創板的設立和健康運行、新證券法的頒布以及再融資新規的實施,我國資本市場的改革與創新將持續推進,作為服務于實體經濟的資本市場,配套法律法規與市場規則將與時俱進,為在我國上市的企業提供更好的金融支持與發展空間。

2020年人民幣資產配置建議

從全球疫情基本結束時點不確定性的現狀出發,結合對國內各類資產的研判,《報告》對于人民幣資產配置給出建議:

1)  類固定收益/固定收益

建議2020年人民幣資產配置以類固定收益/固定收益為主,具體投資工具包括信托產品、金交所定向投資工具、國債逆回購、預期收益型銀行理財產品、券商資管計劃和固定收益憑證等。

2)  資本市場類

預計2020年我國資本市場將逐步平穩并溫和向好,并持續存在結構性機會。建議2020年人民幣資產配置可以適當配置資本市場產品,具體投資工具包括證券投資基金、證券投資信托以及定向增發基金等。

3)  另類投資

在當前經濟受到外部沖擊,短期出現波動的背景下,我們建議2020年人民幣資產配置可以適當配置未上市企業股權,具體投資工具包括私募股權投資基金、私募創業投資基金等。

4)  地產投資

基于對國內房地產市場的研判,我們認為“房住不炒”的基調將長期有效,國內房地產的投資性需求將持續減弱,房地產將回歸其原始的實用性需求,隨著逐步提升的城市化率,以及伴隨著人口的自然增長,長期的地產需求將以實用需求為主。我們不建議2020年人民幣資產配置以地產實物投資為主,而以實物地產為底層資產的固定收益類投資工具以及地產企業的固定收益類融資工具屬于我們建議的主要配置品種。

黃金與石油:避險與新能源時代的推遲

短期內金價較難維持前期增速,但伴隨著后疫情時代,歐美國家經濟衰退,以及為了轉移國內衰退而制造的國際沖突,金價仍有較大的上行空間,中長期預計仍有機會創下過去10年高點,是投資者配置資產時不得不考慮的避險和抗通脹選擇。

2020年伊始,在2020年初因為疫情沖擊需求和歐佩克增產雙重打壓下,原油暴跌,三月一度跌破30美元支撐位,引發全球市場關注和恐慌。供應端來看,當前原油市場仍有較多不確定性。另一方面,疫情對需求端的沖擊已經有所減緩。不僅中國正在抓住低價時期大規模囤油,美國也在采取類似行動。雖然這一系列的政府行為不能完全對沖需求下跌,但卻能有力托起原油價格,防止原油價格過度反應?;蛟S原油的前景還需要觀察需求端的復蘇情況,但原油價格對新能源產業增速的影響已經引起討論。若油價長期在低點運行,則燃油車使用成本的優勢在短期內將難以被電動車超越,因此電動車需求爆發的關鍵節點將被延緩至2025年后。疫情不會改變新能源產業的長期發展趨勢,但在蝴蝶效應下,新能源時代或許來得會更晚些。

跨境資產配置建議

天首金融研究院建議在近期可以對個人的跨境金融資產做出梳理,并對各個資產的類別和占比進行相關分析。首先,持有強勢貨幣現金/貨幣基金是近期的不二之選,選擇與經濟相關小的另類資產和債券也是近期的優良選擇,股票可以選擇小幅堅持以及地產投資(除剛需外)近期可以持有中性觀望的態度,做到風險分散,降低個人投資組合的波動。

1)  現金類資產

G4貨幣中,天首金融研究院認為可以少量增持美元,觀察歐元走勢,對于日元和英鎊的持有量持謹慎態度。貨幣基金通常的久期會比較小,并且有很好的靈活性,可以選擇持有貨幣基金作為持有現金和存款的補充。如果經濟出現復蘇后,現金也作為dry powder為后續購買低價資產提供足夠的流動性。

2)  股票投資

目前的歐美二級市場后續發展仍然處于模糊的階段,但是確實由于前段時間的恐慌導致股票出現超賣的情況,但對于后續的發展仍然未可知,大家可以針對個人的風險接受情況進行少量減持,以應對后續可能會出現的回撤。

3)  債券投資

隨著后續經濟開始企穩,疫情發展也得到控制,債券和股票的負相關將重啟,因此在未來的幾個月份可以選擇增持海外國債或評級在A-1或者P-1的短期債券,加強流動性。

4) 另類資產投資

天首金融研究院認為,對于那些與經濟周期幾乎沒有關系的另類資產,類似于保單貼現基金反而適合在現階段進行配置,收益波動較小,以達到風險對沖的作用。

5) 海外地產投資

天首金融研究院認為除了剛需外的海外地產投資應先中性觀望,以避免后續地產行業出現大幅波動帶來的損失。


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